HPG — PHÂN TÍCH KỸ THUẬT & DÒNG TIỀN

2025-12-08 → 2026-03-06 | Giá: 27.25 VND | +1.87% toàn kỳ

1️⃣ BỐI CẢNH THỊ TRƯỜNG CHUNG (VNINDEX)

Kết luận: VNINDEX 1,767.8 — DOWNTREND xác nhận. Dưới MA20, Death Cross, Composite Score 21/100, A/D ratio 0.37 (88 tăng vs 237 giảm). 7/25 phiên phân phối. FTD Day 13 chưa confirm.

Ảnh hưởng HPG: RS Line đi ngang — HPG không có alpha vs thị trường. Yêu cầu BUY phải chặt hơn bình thường. Môi trường thị trường là HEADWIND rõ rệt.

2️⃣ PRICE & VOLUME CONTEXT

• Giá 27.25 vs MA20 27.58 → Dưới MA20 (-1.2%) → bearish ngắn hạn (yếu)
• Từ đỉnh 52w (30.35): -10.2% — midrange, còn room xuống
• Từ đáy 52w (22.65): +20.3% — đã hồi phục đáng kể
• POC toàn kỳ (từ JSON): 27.0 VND (volume 166.6M — cao nhất toàn kỳ) → giá 27.25 chỉ cách POC +0.93%, đang kiểm tra POC từ trên
• VolR 14d: 1.19 (tăng nhẹ) | VolR 30d: 1.05 (giảm) → volume không xác nhận phục hồi

Kết luận: Xu hướng bearish ngắn hạn. Giá đang test vùng hỗ trợ POC toàn kỳ 27.0.

3️⃣ CVD RATE OF CHANGE — PHÂN PHỐI TĂNG TỐC

Diễn biến CVD toàn kỳ (quan trọng nhất):

⚠️ PHÁT HIỆN QUAN TRỌNG: Toàn bộ cải thiện CVD từ rally Feb 23–26 (+94.1M) đã BỊ XÓA SẠCH chỉ trong 8 phiên giao dịch (Feb 27 → Mar 6). CVD đang trở về gần mức tệ nhất toàn kỳ.

• RoC 5d: -68.82M = 7.16x avg daily delta → xấu đi cực mạnh
• RoC 10d: -41.36M = 4.31x avg delta
• CVD Acceleration: -96.29 → tốc độ xấu đi đang NHANH LÊN

Kết luận CVD: Phân phối tăng tốc. Không có dấu hiệu đảo chiều. Rally Feb là sự kiện phân phối, không phải tích lũy.

4️⃣ DELTA MOMENTUM + INTENSITY + DIVERGENCE

Delta raw 5 phiên gần nhất (từ JSON):

• Delta 3d avg: -15.53M/phiên | 7d: -13.13M | 10d: -0.33M (window bao gồm +38M/+48M của rally)
• 3d < 7d → Momentum giảm — lực bán hiện tại mạnh hơn average
• Delta Intensity 3d: -29% → lực bán chiếm 29% volume (đáng kể)

🔴 PHÂN KỲ BEARISH — Abnormal Delta Analysis (từ JSON):

4 sự kiện delta dương bất thường trong kỳ:

100% các sự kiện delta bất thường đều bị reversal → Smart money đang PHÂN PHỐI vào lực mua institutional. Đây là pattern "sell into strength" điển hình.

Kết luận Delta: Momentum bán mạnh. Bearish divergence xác nhận. Institutional buying bị sellers absorption liên tục.

5️⃣ INSTITUTIONAL BEHAVIOR

Khối ngoại (Foreign)

10 phiên gần nhất (tính từ raw JSON):

Consistency 10d: 70% ngày mua — nhưng ⚠️ PHẢI ĐÁNH GIÁ CẢ HAI TIMEFRAME:

• 10d net +3,389B → dominated bởi 3 phiên đỉnh (Feb 23-25 khi giá 27.5-29.3)
• 3 phiên cuối: NET -693.8B → Foreign đang BÁN ra sau khi giá giảm từ 29.4
• Slope 10d: -141.3B/ngày → tốc độ mua đang sụt giảm mạnh

PHÂN TÍCH COST BASIS (bắt buộc): Foreign đã mua ồ ạt đúng tại đỉnh (giá vốn BQ 28,063đ). Hiện đang LỖ -2.9% (-217.6B). Hai kịch bản:

1. Average down → cung cấp support (dài hạn bullish)
2. Cắt lỗ tiếp → áp lực bán (3 phiên cuối đang cho thấy dấu hiệu này)

Vùng 28,063đ = OVERHEAD SUPPLY CỰC MẠNH (Foreign sẽ bán tại giá vốn khi giá về)

NET 90d: +7,500B (5.6 ngày GTGD) → conviction dài hạn vẫn mạnh — họ có động lực defend vị thế.

Tự doanh (Prop)

• NET 10d: -73.4B, NET 30d: -108.9B → consistent selling
• Cost basis 25,876đ → đang LỜI +5.3% → ĐANG CHỐT LỜI
• Slope 10d: +12.6B/ngày → giảm dần tốc độ bán (sẽ cạn)

Đánh giá tổng hợp

• Ngắn hạn (3-5 phiên): Cả Foreign và Prop đều bán ròng gần đây → BEARISH
• Dài hạn (90d): Foreign commitment +7,500B vẫn là tín hiệu bullish dài hạn
• Mâu thuẫn: Foreign mua đỉnh, giờ underwater → không biết sẽ defend hay cắt lỗ

6️⃣ FOOTPRINT CONTEXT

POC Analysis:

Cross-check bắt buộc: POC toàn kỳ 27.0 ≠ POC 7d 29.0 → dùng POC 27.0 để đánh giá supply/demand chính.

High Liquidity Zones toàn kỳ (từ JSON) — Vùng support thực sự:

Low Liquidity Zones (từ JSON) — Vùng di chuyển nhanh:

• 28.7-29.7: Chỉ 1.9M–8.0M volume → "air pocket" — giá di chuyển nhanh qua, không có nền tảng

Liquidity Zones 7d (từ prompt): 27.0 là SELL ZONE (imbalance 30%) → POC đang trở thành kháng cự ngắn hạn.

Kết luận Footprint: Entry DCA tốt nhất: 26.5-27.0. Overhead supply nặng từ 28.0-29.4 (volume thấp khi tăng + foreign cost basis 28,063đ). Không có Exhaustion/Absorption points.

7️⃣ TECHNICAL INDICATORS

Nhóm A — Momentum (w=2x):

• RSI 47.3 (Neutral, ĐANG GIẢM MẠNH) — chưa oversold → còn room giảm
• MFI 55.9 (ĐANG GIẢM MẠNH) — dòng tiền rút dần
• → Bearish với momentum đang xấu đi

Nhóm B — Trend Strength (w=1.5x):

• MACD Histogram: -0.080 (âm, giảm) → bearish momentum
• ADX 17: Trend YẾU → không có trend rõ, sideway suy yếu
• → Bearish nhẹ, không có lực tăng

Nhóm C — Mean Reversion (w=1x):

• CCI -47.3: Neutral — chưa oversold, room để giảm thêm
• BB: Dưới middle → bearish
• → Cảnh báo: Không phải vùng oversold để buy dip

Nhóm D — Relative Strength (w=2x):

• RS Line 93.46 vs SMA20 92.13 → Đi ngang so VNINDEX
• HPG không mạnh hơn thị trường → không có edge

Weighted Score: Bearish 7.5 vs Bullish 0.0 = Net -7.5 (Bearish)

8️⃣ MÔ HÌNH NẾN GIÁ (30 phiên)

Pattern tổng thể — 3 giai đoạn:

Giai đoạn 1 (Jan-Feb 13): Sideway 26.0-26.9

• CVD xấu từ -107.8M → -154.7M trong khi giá đi ngang
• Không có tích lũy thực sự

Giai đoạn 2 (Feb 23-26): Rally mạnh 27.5→29.4

• 4 nến tăng, volume lớn (VolR 1.2, 1.4, 1.8, 2.4), delta dương
• CVD chỉ cải thiện -149.3M → -60.6M, không tương xứng với giá tăng +7.3%
• Điển hình: giá tăng nhưng flow không tương xứng = PHÂN PHỐI

Giai đoạn 3 (Feb 27-Mar 6): Giảm về POC

• 03-03: Nến đỏ lớn (Open 28.8 → Close 27.7), volume cao → breakdown
• 03-05: Tiếp tục giảm về 27.25
• 03-06: Open 27.0, High 27.6, Low 26.9, Close 27.3 → hình dạng hammer nhỏ

Phân loại tín hiệu nến 03-06 (bắt buộc):

Hammer ngày 03-06 cần kiểm tra:

• VolR ~1.2 → trung bình, không spike ✗
• Delta -9.09M → vẫn âm ✗
• CVD: -143.5M → -152.6M → tiếp tục xấu ✗
• Không có breakdown rejection (giá không từ chối phá đáy rõ ràng) ✗

→ 🔴 BẪY TĂNG GIÁ (Pull Trap): Hammer không được xác nhận. Giá có thể test tiếp POC 27.0 và vùng 26.5-26.8 bên dưới.

9️⃣ BỐI CẢNH NGÀNH & TIN TỨC

Định giá HPG:

Tin tức — NET TIÊU CỰC (HIGH impact):

• Global funds rút khỏi Asia nhanh nhất 4 năm [MACRO/HIGH]
• EM currencies yếu nhất từ COVID [MACRO/HIGH]
• Trung Quốc: mục tiêu tăng trưởng thấp nhất 30 năm [MACRO/MEDIUM]
• Thuế quan Mỹ, 20+ bang kiện [MACRO/HIGH]
• MSC phụ phí vận tải +4,000 USD/container [MACRO/MEDIUM]

Tích cực: IIP VN +10.4% 2 tháng đầu 2026 [MACRO/MEDIUM]

🔟 TỔNG HỢP TÍN HIỆU

Điều chỉnh: Bearish Divergence -15%, Institutional Divergence -5% → -20% tổng

Hệ thống: STRONG SELL

⚖️ DEVIL'S ADVOCATE — 3 lý do KHÔNG nên bán mạnh (đặc biệt dài hạn):

1. POC toàn kỳ 27.0 = vùng cân bằng giá lịch sử cực mạnh (166.6M volume): Đây là mức giá mà thị trường đã tập trung giao dịch nhiều nhất. Tại vùng này, lực mua hấp thụ thường xuất hiện và rủi ro bán đúng đáy là có thực.

2. Foreign NET 90d +7,500B = 5.6 ngày GTGD: Vị thế institutional dài hạn cực lớn. Dù đang bán ngắn hạn, họ có động lực bảo vệ vị thế. Lịch sử: mỗi lần giá về vùng 26.5-27.0 trong kỳ đều có Foreign mua lại.

3. Dividend yield 7.34% = "Floor" tự nhiên: Tại 27.25đ, yield 7.34% hấp dẫn income investors. Điều này tạo "lực mua nền" liên tục đặc biệt khi thị trường điều chỉnh.

Phản biện: 3 lý do trên đều là DÀI HẠN. Ngắn hạn (1-4 tuần), momentum bearish còn nguyên (CVD -7.16x, Delta -29% intensity, VNINDEX downtrend). Không đủ tín hiệu reversal ngắn hạn.

1️⃣1️⃣ KỊCH BẢN & HÀNH ĐỘNG

Kịch bản chính (65%): ĐIỀU CHỈNH VỀ 26.5–26.9

• Xu hướng: Tiếp tục giảm, test vùng high liquidity zone toàn kỳ (26.5-26.9)
• Context: Giá dưới MA20, CVD -152.6M ≈ mức tệ nhất (-154.7M), Delta âm mạnh 4 phiên liên tiếp, Foreign bán 3 phiên gần nhất, VNINDEX downtrend, hammer ngày 03-06 là pull trap chưa xác nhận
• Entry: KHÔNG mua đuổi tại 27.0-27.5. DCA dài hạn tốt hơn ở 26.0-26.5
• Stop-loss: Dưới 25.8 (dưới high liquidity zone 26.5 + buffer)
• Target (nếu đang hold short-term, muốn giảm vị thế): Bounce về 27.5-28.0 để nhẹ tay

Kịch bản phụ (35%): BOUNCE TỪ POC 27.0

• Điều kiện kích hoạt: 2 phiên liên tiếp Delta dương + VolR >1.5 + Foreign mua lại + giá giữ trên 27.0
• Hủy kịch bản chính: Giá đóng 3 phiên liên tiếp trên 27.5 + CVD RoC cải thiện
• Target bounce: 27.5-28.0 (kháng cự ngắn hạn)
• ⚠️ Bounce này vẫn là cơ hội GIẢM VỊ THẾ, không phải tín hiệu tích lũy

📊 RAW DATA XÁC NHẬN

Pattern rõ ràng từ data: Buying storm Feb 23-25 → giá đỉnh 29.4 → CVD đỉnh -60.6M → ngay sau đó selling storm bắt đầu → CVD về -152.6M = distribution điển hình.

1️⃣2️⃣ TRẢ LỜI: ĐÁNH GIÁ ĐẦU TƯ DÀI HẠN

Fundamental HPG tại 27.25đ

EPS 2,013đ × PE 13.54 = giá hợp lý ~27,256đ → HPG đang giao dịch ngay tại fair value theo PE, trùng với POC toàn kỳ 27.0. Đây là tín hiệu định giá có nền tảng.

Ưu điểm dài hạn (từ data)

1. Dividend yield 7.34% → thu nhập đều đặn, limits downside
2. Foreign NET 90d +7,500B (5.6 ngày GTGD) → commitment dài hạn mạnh, sẽ defend/average
3. POC toàn kỳ 27.0 (166.6M volume) → vùng cân bằng giá thực sự
4. IIP VN +10.4% → nhu cầu thép nội địa tốt
5. Doanh nghiệp dẫn đầu ngành → lợi thế cạnh tranh bền vững

Rủi ro dài hạn (từ data)

1. CVD xấu liên tục toàn kỳ (-7.5M → -152.6M): Áp lực bán cơ cấu chưa dứt qua 63 phiên
2. D/E 0.97 → rủi ro đòn bẩy trong môi trường lãi suất bất ổn
3. Foreign cost basis 28,063đ (đang lỗ -2.9%) → overhead supply nặng khi giá về 28,000+
4. Macro headwinds mạnh: China chậm, vốn ngoại rút nhanh nhất 4 năm, thuế quan
5. Pattern phân phối lặp lại: Mỗi rally đều bị distribution — chưa có nền tảng tích lũy thực sự qua toàn kỳ

Chiến lược đầu tư dài hạn đề xuất

Điều kiện để TÍCH LŨY MẠNH (chưa có — cần chờ)

• CVD RoC dương liên tiếp ≥2 tuần
• Foreign mua ròng ≥70% ngày trong 2 tuần sau khi giá ổn định (không phải buying đỉnh)
• VNINDEX vượt MA20 và giữ vững
• Giá HPG vượt MA20 (27.58) với VolR >1.5

Kết luận dài hạn: HPG ở vùng fair value (PE 13.5, yield 7.34%, POC 27.0) nhưng momentum hiện tại vẫn XẤU. Chiến lược phù hợp cho dài hạn là CHỜ tín hiệu ổn định + DCA nhỏ dần ở 26.0-26.5, không mua mạnh một lần khi VNINDEX downtrend và CVD đang xấu đi tăng tốc.